2016 年对于棉花市场来说，是去熊迎牛的一年。在过去这一年中，棉花价格出现了大幅的上扬，全年期价涨势达 70%。但是进入17年，市场陷入的震荡状态，后市何去何从在此做一简要分析：
1、全球棉花供需呈内紧外松
根据美国农业部(usda)11 月产需预测报告，2016/17 年度全球棉花产量 2248.6万吨，消费量 2438.4 万吨，期末库存 1922.6 万吨，其中除中国外全球棉花产量 1791.4万吨，消费量 1665.5 万吨，期末库存 875.4 万吨。由全球棉花供需平衡表可见，全球库存消费比在 14/15 年度创出新高后已连续两年下滑，但是其中中国库存消费为130%左右，除中国外全球库存消费比则基本稳定且在 16/17 年度有小幅上升。由于中国有棉花进口配额制度，即 1%关税内配额为 89.4 万吨，超出部分实行滑准税且基本无配额，加之以仍居于高位的国储库存下的抛储政策，因此国内市场与国际棉市之间的直接联动关系弱化，新年度除中国外全球棉花供应略偏松。
中长期来看，中国是全球最大的纺织品生产国，最近五年中国的植棉面积连续下降，2016/17年度继续减少8%，较2008年的水平下降近一半。虽然中国减少了低产棉的面积，但新疆的面积却保持相对稳定。今年又公布了未来8-10年大力发展新疆纺织的计划。随着中国纺织业的发展和储备棉的大量消耗，未来几年中国对进口棉的需求迟早会增加。
2、全球棉花库存消费比呈下降趋势
从全球的库存消费比来看， 2016/17年度全球棉花库存消费比为79%，低于去年的87%，仍然高于正常年度40-60%的区间，但是，这个数字里涵盖了中国巨大的储备棉库存。考虑到中国的储备棉不出库就不具有流动性，即不对市场构成实质性供应，如果抛开中国的储备棉，全球库存消费比不到45%，而这个数字处于正常年份的较低水平。当然，中国的库存会由中国政策根据市场情况有序轮出，但仍然可以肯定，2017年全球棉花供需处于基本平衡状态。
3、2017年总进口量可控
据海关统计，2016年11月份，我国棉花进口数量5.49万吨，环比增长33%，同比下降35%。2016年前11个月累计进口75.09万吨，同比下降41.7%；2016年度前3个月累计进口15.66万吨，同比下降11.8%。
由于2016年国家并没有发放额外的滑准税配额，只有89.4万吨的1%关税配额，加上2015年未用完的配额，预计2016年总进口量不会超过100万吨；同样，对于2017年，由于国家仍然以去库存为主，发放滑准税配额的可能性依然不大，总进口量依然可控。
4、纱布产量稳中缓增
2016年10月中国布产量为65.6亿米，同比增长4.6%。2016年1-10月中国布产量为581.4亿米，同比增长0.4%。2016年10月中国纱产量为389.4万吨，同比增长7.2%。2016年1-10月中国纱产量为3437.5万吨，同比增长4.9%。从以上数据可以看出，2016年棉花下游的纺织、坯布行业产量好于去年，实现了正增长。但是，人力和原料成本上升，使得我国纺织业优势仍在逐渐减弱。随着东南亚其他国家纺织服装行业的快速发展，中国的订单将逐步向着这些国家转移，未来纺织品服装出口缩减或将成为常态。
5、服装方行业整体呈现复苏态势
国家统计局近日发布的统计数据显示，2016 年 1-11 月份，我国限额以上企业服装鞋帽、针纺织品零售额达 12772 亿元，同比增长 6.9%，11 月份，我国服装鞋帽、针纺织品零售额达 1461亿元，同比增长 5.1%。国内纺织服装行业的增长对国内棉花的消费产生了一定的提振作用。
6、2017年棉花进口关税配额量依旧维持89.4万吨
2012年我国累计进口棉花513.7万吨，2013年累计进口414.8万吨，2014年累计进口244万吨，2015年累计进口147.27万吨，而2016年预计不足100万吨。除了内外棉价差缩小导致进口棉丧失部分价格优势从而影响国内进口积极性之外，另外一个重要原因就是国家严格控制进口棉配额，甚至不发放滑准税配额。2016年10月，发改委根据《农产品进口关税配额管理暂行办法》，制定了《2017年粮食进口关税配额申领条件和分配原则》和《2017年棉花进口关税配额申领条件和分配原则》，根据该公告：2017年棉花进口关税配额量为89.4万吨，其中国营贸易比例为33%。同时，并没有表明是否发放滑准税配额，在国家去库存的背景下，2017年发放滑准税配额的可能性并不大，因此，2017年全球外棉进口量预计仍然维持在100万吨左右。
结论：2017年美元将进入加息通道，加上美国新任总统川普可能加大财政投入以刺激经济进一步复苏，这将直接导致美元回流、美元升值，从而对以美元计价的大宗商品带来压力。但是美元升值、人民币贬值将对国内棉纺织服装出口带来正面刺激，中国的棉纺织服装在国际市场将有更大的价格优势，国内棉花消费需求或有较大幅度的改善。总体而言，基于对现货价格稳步上涨的判断，且随着外部环境的改善，期货会由贴水转为升水的远期格局。预计今年棉花价格将继续维持上涨的态势，但是幅度有限。从棉花价格指数看，14000-20000 元/吨或将成为 2017 年棉花价格运行的主要区间，15500下方可分批布局长线多单。
(原标题：棉花：供给紧平衡支持中线看多) ：
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