上方想象空间有限 纯碱维持宽幅震荡格局 -凯发天生赢家一触即发

研报正文

【盘面回顾】

前一交易日纯碱主力09合约开盘价2463元/吨，收盘价2433元/吨，最高2495/吨，最低2426元/吨，下跌1.22%。

持仓67.0万张，较前一交易日增加2.8万张，成交118.7万张，较前一交易日减少1.7万张。夜盘开盘2433，收于2429。fg-sa05价差-1174，sa5-9价差367。

【现货概述】

华中地区直供重碱送到价2950左右。

【市场分析】

分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，即使在保交楼的政策下也难挡颓势，只有玻璃产线的一定规模冷修才有可能让玻璃价格企稳回升，但由于冷修成本较高，所以玻璃企业面对囚徒困境，冷修产线数量只有在现金流面对较大亏损是才会有明显变化。

因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也就被限制了，但同时光伏的增量也在托底，重质纯碱目前整体呈现供应偏紧持续去库的格局，直到下半年阿碱项目投产才会有所改观，所以在强现实弱预期下纯碱目前是宽幅震荡的格局，具体要看玻璃冷修的节奏和纯碱开工率的状况。

【策略建议】主力合约换月，暂时观望。

【风险提示】下游大规模停产冷修。